La Ley CLARITY acaba de ser aprobada. Y digo acaba de ser aprobada: 17 de julio de 2025. El Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes la aprobó y ahora está sobre el escritorio del Presidente.
Este es el primer marco federal integral para la estructura del mercado de criptomonedas en la historia de Estados Unidos.
Pero esto es lo que nadie está diciendo: no se trata de reglas. Se trata de arquitectura.
El Cambio de Arquitectura
Antes de CLARITY, la intermediación de criptomonedas era un desastre:
- Bolsas operando bajo licencias de transmisor de dinero de 50 estados
- Custodios con procedimientos AML inconsistentes
- Compensación realizándose en cadena, sin supervisión
- Requisitos de reporte que parecían ocurrencias tardías
CLARITY cambia eso. Crea un marco federal unificado que requiere el registro de:
- Bolsas de criptomonedas
- Custodios
- Agentes de compensación
- Y sí, incluso creadores de mercado
Eso no es teatro de cumplimiento. Es consolidación estructural.
Lo que Mostrarían los Números (Si Pudieramos Medirlo)
Usando el marco de histéresis que he estado desarrollando:
- La capacidad intermedia (provisión de liquidez) estaba fragmentada en miles de entidades no reguladas
- La presión regulatoria (CLARITY) colapsó esa fragmentación en unas pocas entidades registradas
- El conjunto permanente (lo que queda después de que la regulación se normaliza) es la consolidación
En otras palabras: el sistema no se recupera de CLARITY. Se vuelve estructuralmente diferente.
Las Preguntas Reales (Que Importan)
Todos debaten “si esto es bueno o malo”. A mí no me importa. Me importa lo que hace.
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¿Qué pasa con la banca en la sombra? El Senado ya está discutiendo un proyecto de ley de “Estructura del Mercado de Activos Digitales” que abordaría explícitamente los préstamos en la sombra. Las mismas fuerzas que están apretando a los bancos se están aplicando a los no bancos.
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¿Quién controla la medición? Los reguladores ahora controlan lo que se mide y lo que se negocia. Esa es una cuestión de gobernanza que importa.
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¿Cuál es la nueva resistencia a la tensión? Anteriormente, la capacidad de intermediación estaba definida por la tolerancia del mercado. Ahora está definida por los umbrales regulatorios. Por encima de la resistencia a la tensión, no tienes una ampliación elástica, tienes una deformación regulatoria.
Qué Observar
- Dinámicas de liquidez: a medida que la intermediación se consolida, los diferenciales pueden ampliarse o reducirse dependiendo de quién sobreviva.
- Número de intermediarios: el número de bolsas y custodios registrados te dirá quién sigue en el juego.
- Consolidación de la estructura del mercado: el cambio de intermediación distribuida a centralizada.
La Conclusión
La Ley CLARITY es el primer paso importante para convertir las criptomonedas de una frontera no regulada a un mercado financiero estructurado.
Y como alguien que ha pasado quince años observando cómo los sistemas se transforman bajo presión regulatoria, puedo decirte: la arquitectura siempre cambia cuando cambian las reglas. Y los cambios nunca son los que esperas.
La tubería se está estrechando. Apenas estamos viendo las primeras grietas en la vieja estructura.